5分快3下载 国产特斯拉助力盈余程度大幅升迁 ——2020Q1特斯拉财报点评

原标题:国产特斯拉助力盈余程度大幅升迁 ——2020Q1特斯拉财报点评

●公司发布2020Q1财报:2020Q1公司实现收入59.85亿美元,同比添长32%,环比消极19%,其中汽车营业收入51.32亿美元,同比添长38%,环比消极19%;公司实现净利润0.68亿美元,往年同期折本6.68亿美元,环比消极48%。归属清淡股东净利润为0.16亿美元,不息第三个季度取得盈余,往年同期净折本7.02亿美元。吾们认为,盈余程度超预期主要受好于上海工厂的毛利率程度挑高,上海工厂的制造成本已经矮于美国Fremont工厂的制造成本,同时上海工厂仍有很大能够性不息降矮成本,实现削价的同时保持毛利率的升迁。此外,美国工厂Model Y第一季度就开起贡献盈余,同时产量外现均好于同期美国、上海工厂生产Model 3。

● Q1产量、交付量情况:同比大幅升迁,疫情影响较幼。公司2020年第一季度共交付8.8万辆,同比添长40%,环比消极21%,其中Model 3和Model Y交付7.6万辆,同比添长50%,环比消极18%;Model S 和Model X相符计交付1.2万辆,同比添长1%,环比消极37%。吾们认为,交付量的大幅升迁主要受好于上海工的Model 3产能的迅速爬坡,同时公共卫生事件对Q1生产和交的影响较幼,展望将对Q2生产和交付带来必定冲击。

●产能组织进度:上海工厂产能隐微升迁至20万辆/年。2020Q1上海工厂产量为1.7万辆,2020Q2展望产量在4万辆旁边,2020年H2产量指引为10万辆。展望2020年全球总产量将达56万辆,其中上海工厂16万辆,美国工厂40万辆;展望2021年全球总产量将达100万辆5分快3下载,其中上海工厂30万辆5分快3下载,美国工厂55万辆5分快3下载,柏林工厂15万辆。美国工厂:现有产能49万辆/年,其中Model 3/Y相符计40万辆/年,并展望2020年将挑高至50万辆/年。Model Y已于2020Q1开起生产并交付。上海工厂:现有产能为15万辆/年,展望在2020年中产能升迁至4000辆/周(年化产能20万辆/年)。欧洲工厂:已完善土地准备做事,展望Model Y将于2021年生产交付。

●特斯拉单车指标:Q1成本消极,单车毛利环比升迁近2100美元/辆。2020年第一季度,公司汽车营业毛利率为26%,环比升迁3Pct,盈余程度大幅改善,单车毛利也从1.27万美元/辆升迁至1.48万美元/辆。

●投资提出:2020年是国产特斯拉实现放量添长的主要年份,大多排产挑速清晰,不息望多国产特斯拉放量及其供答链迅速国产化,保举LG产业链-特斯拉产业链-大多MEB产业链,保举各环节龙头企业,宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、当升科技、宏发股份等。

风险挑示:特斯拉汽车产销不达预期风险。

01

事件

2020年4月30日,特斯拉公布了2020年一季报,2020Q1公司实现收入59.85亿美元,同比添长32%,环比消极19%,其中汽车营业收入51.32亿美元,同比添长38%,环比消极19%;公司实现净利润0.68亿美元,往年同期折本6.68亿美元,环比消极48%。

02

点评

Q1季报点评:营收、盈余程度均超市场预期。2020年4月30日,特斯拉公布了2020年一季报,2020Q1公司实现收入59.85亿美元,同比添长32%,环比消极19%,高于市场预期的58.10亿美元,其中汽车营业收入51.32亿美元,同比添长38%,环比消极19%,主要受好于Q1交付量的升迁(88400辆,YOY: 40%),但原由价格相对较矮的Model 3占比挑高,公司ASP有所下滑。

公司实现净利润0.68亿美元,往年同期折本6.68亿美元,环比消极48%;归属清淡股东净利润为0.16亿美元,不息第三个季度取得盈余,往年同期净折本7.02亿美元;第一季度调整后每股利润为1.24美元,往年同期折本2.9美元。 吾们认为,盈余程度超预期主要受好于上海工厂的毛利率程度挑高,上海工厂的制造成本已经矮于美国Fremont工厂的制造成本,同时上海工厂仍有很大能够性不息降矮成本,实现削价的同时保持毛利率的升迁。此外,美国工厂Model Y第一季度就开起贡献盈余,同时产量外现均好于同期美国、上海工厂生产Model 3。

Q1产量、交付量情况:同比大幅升迁,疫情影响较幼。公司2020年第一季度共生产约10.3万辆,同比添长33%,环比消极2%,其中Model 3和Model Y相符计生产8.7万辆,同比添长39%,环比添长0.05%;Model S 和Model X相符计生产1.5万辆,同比添长9%,环比消极14%。公司2020年第一季度共交付8.8万辆,同比添长40%,环比消极21%,其中Model 3和Model Y交付7.6万辆,同比添长50%,环比消极18%;Model S 和Model X相符计交付1.2万辆,同比添长1%,环比消极37%。吾们认为,交付量的大幅升迁主要受好于上海工厂的Model 3产能的迅速爬坡,同时公共卫生事件对Q1生产和交付的影响较幼,展望将对Q2生产和交付带来必定冲击。

产能组织进度:上海工厂产能升迁隐微至20万辆/年。2020Q1上海工厂产量为1.7万辆,2020Q2展望产量在4万辆旁边,2020年H2产量指引为10万辆:2020年全年产量在16万辆旁边。展望2020年全球总产量将达56万辆,其中上海工厂16万辆,美国工厂40万辆;展望2021年全球总产量将达100万辆,其中上海工厂30万辆,美国工厂55万辆,柏林工厂15万辆。

美国工厂:Fremont 工厂现有产能相符计为49万辆/年,其中Model S和Model X相符计为9万辆/年,Model 3和Model Y相符计为40万辆/年,展望2020年Model 3 & Model Y产线将挑高至50万辆/年。此外,Model Y已于2020Q1开起生产并交付,产能爬坡能力超美国2017H1生产Model 3以及上海工厂第一个季度生产Model 3。semi 将在2021年交付。

● 上海工厂:现有产能相符计为15万辆/年,其中Model 3为15万辆/年,展望在2020年中产能升迁至4000辆/周(年化产能20万辆/年),展望上海工厂在2020年下半年能生产10万台Model 3。Model Y将于2021年生产交付。2021年展望将Model Y产能挑高至与Model 3相等,即总产能将达40万辆/年。

● 欧洲工厂:现在已完善土地准备做事,将开起破土行工,展望2021年7月投入运营,最大产能50万辆/年。展望Model Y将于2021年生产交付。

Q1资本性付出:Model Y产线投入增补。2020年第一季度,公司资本付出达4.55亿美元,环比增补10%。资本性付出的挑高主要是原由美国弗里蒙特以及上海工厂Model Y的产线建设导致。

Q1解放现金流:一时性承压。2020年第一季度,公司实现解放现金流为 -8.95 亿美元。主要是原由公司添大上海工厂以及美国 Fremont 工厂中 Model Y 的资本开支以及疫情在一季度末爆发导致的库存升迁。公司不息维持近期现金流指引。公司持有现金及现金等价物80.08亿美元,环比升迁18.12亿美元。

特斯拉单车指标:Q1成本消极,单车毛利环比升迁近2100美元/辆。2020年第一季度,公司汽车营业毛利率为26%,环比升迁3Pct,盈余程度大幅改善,单车毛利也从1.27万美元/辆,升迁至1.48万美元/辆,环比升迁近2100美元/辆。吾们认为,单车毛利率的升迁主要受好于上海工厂的毛利率程度挑高,上海工厂的制造成本已经矮于美国Fremont工厂的制造成本,同时上海工厂仍有很大能够性不息降矮成本,实现削价的同时保持毛利率的升迁。其中必要稀奇关注Model Y。Model Y售价高于Model 3,但吾们展望成原形近(美国工厂中Model 3和Model Y共用75%的产线),所以Model Y将会拥有更高的毛利率,而财报的电话会上马斯克也证实了这一点,Model Y将协助特斯拉进一步挑高单车毛利率程度。同时,特斯拉在积累了一系列生产经验后,在Model Y的生产上外现出重大的爬坡能力,美国工厂生产的Model Y已经开起盈余。

现在Model Y在市场上的竞争对手主要有奔驰GLC,宝马X3,奥迪Q5,雷克萨斯NX,捷豹F-pace,保时捷Macan。鉴于Model Y实现交付时间还很短,现在占美国crossover市场份额矮。但经过Model 3现在占领超过一半的美国轿车市场份额的情况来望,吾们能够预期Model Y将在异日的美国crossover车型中占领相等大的份额,市场前景汜博。

03

投资提出

2020年是国产特斯拉实现放量添长的主要年份,大多排产挑速清晰,不息望多国产特斯拉放量及其供答链迅速国产化,保举 LG产业链- 特斯拉产业链- 大多MEB产业链,保举各环节龙头企业, 宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、当升科技、宏发股份

04

特斯拉汽车产销不达预期风险。

主要声明

自媒体新闻吐露与主要声明

证券钻研通知:《国产特斯拉助力盈余程度大幅升迁——2020Q1特斯拉财报点评》

对外发布时间:2020年5月6日

有关人: 曾英捷,zengyingjie@xyzq.com.cn

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posted @ 20-05-08 05:57 admin  阅读:

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